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蓝鲸新闻5月27日讯（记者 胡劼）今日，中信证券2026年资本市场论坛在上海启幕。
会上，中信证券首席经济学家明明以“全球经济结构转型与通胀再平衡”为主题进行了宏观经济展望。其认为，我国经济呈现出“波动中复苏”的鲜明特征。在宏观政策持续发力下，预计2026年我国实际GDP增速有望达到4.7%左右。财政方面将保持温和扩张态势，随着地方化债工作稳步推进，地方政府财力有望逐步改善，政策对经济的提振作用将持续显现。货币方面，当前市场流动性保持合理充裕，降准的必要性相对较低，温和通胀诉求下，降息紧迫性也有所降低。
大类资产配置方面，明明认为，在经济复苏与通胀温和回升的背景下，权益资产的性价比相对突出，A股市场中AI产业发展和大宗商品价格上涨将成为市场定价的重要主线。债券市场方面，利率债短端预计将保持稳定，长债利差有望收窄，信用债收益率进一步下行空间相对有限，建议更为关注具备利差保护，具备高胜率的板块。汇率方面，人民币汇率有望迎来温和升值。
对于下半年的股票投资策略，中信证券首席A股策略师裘翔介绍了应对市场波动的三个底层框架：继续站在全球视角去看中国、用K型思维替代牛熊思维去看市场、从“建造AI”到“适应AI”去看技术；配置策略则是AI+能化的新杠铃结构。
从AI发展的影响来看，无论是宏观层面的经济增速，还是市场层面的个股涨幅，甚至个体层面的劳动收入，AI均带来了显著的K型分化。从A股企业盈利层面来看，产业因素之外，影响最大的两个因素是人民币汇率持续升值趋势以及通胀回升过程中CPI-PPI的剪刀差，一个影响外需的利润兑现，一个影响内需价格传导的顺畅性。从市场资金面来看，AI时代，全民更广泛地参与资本市场是大势所趋，但错过和犯错的成本都在上升，意味着激进和保守型资金同时存在、同时壮大，杠铃结构会长期存在。
从配置层面来看，Agentic AI驱动需求、中东供应链中断抑制供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最重要的两个领域，AI+能化构成今年新的杠铃结构，类似于2023~2024年的AI+红利以及2025年的AI+资源。从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及卖铲人投资机会已经被相当充分地认知，而“适应AI”则是更广泛的经济和市场参与主体所面临的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在，而适应的核心在于内在比较优势不断被做实和放大。转型，要向内求。
中信证券研究团队预计，2026年下半年政策将聚焦三条主线：供给侧改革方面，双碳约束强化与“反内卷”深化将推动产能出清、改善供需格局并助推“再通胀”；新质生产力方面，AI算力、电力系统、具身智能与商业航天等赛道进入资本开支扩张期，有望形成新的投资拉动；财税改革方面，央企利润上缴、税收优惠规范等将拓宽财源渠道，为科技创新和民生保障提供更加稳固支撑。
展望下半年宏观经济，预计出口高景气仍将对增长形成重要带动，内需端将保持平稳，消费会维持服务强商品弱格局，投资会实现低位正增长，地产拖累将逐渐收敛；价格端PPI高位运行而 CPI 保持温和，预计2026年平减指数为1.1%，全年GDP实际增速达4.7%，名义增速达5.8%，人民币在顺差托底和结汇意愿抬升支撑下中枢或在6.7-6.8左右。
此外，受到业绩预期下修，中东冲突扰动，以及海外AI基础设施动能交易的资金虹吸等因素影响，港股估值已回归至较为合理水平。展望下半年，判断中美关系的“建设性战略稳定”将提振港股投资者情绪。上半年港股基本面利空基本定价，估值中枢企稳，下半年增量资金可期。
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